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崔历:疫情对经济的影响是短期的

www.hufguf.com2020-03-05

作者:崔银国际首席经济学家

新冠状病毒的突然爆发给中国和世界带来了一个不同寻常的早春,也给宏观经济复苏带来了新的不确定性。中国和全球经济去年受到贸易战的打击,并在第四季度后开始出现复苏迹象。以信息技术和汽车为主的制造业领先指数一路攀升。采购经理人指数数据显示,在今年1月前三周,需求表现仍相对强劲,表明潜在需求仍在上升。然而,随着新皇冠病毒的传播和工厂的推迟开工,制造业的复苏将不可避免地受到影响。

短期经济影响

经济影响的程度取决于流行病的发展和控制。乐观的情况是,疫情将在未来两周得到控制,生产和消费活动将在2月下半月部分恢复。目前,有两个好的迹象:第一,湖北以外的新确诊病例经过一周的区域封锁后趋于稳定;第二,全国潜在受影响的人数,包括新增嫌疑人和在押人员,将不再增加。这表明病毒的传播已经在一定程度上得到遏制,并且没有加速。如果疫情继续得到控制,在隔离和保护措施到位的保护下,更有可能在2月下旬逐步开始工作。

在这种情况下对短期经济的影响相对较轻:虽然工人的返工时间推迟了一周,但是春节假期的不确定性很大,公司主要通过备货的方式来处理。供应链的影响很小,对制造业的复苏影响不大。尽管预计第一季度工业生产将暂时疲软,但随着生产恢复正常补充,第二季度工业生产大幅反弹。对服务业的影响相对更持久:餐饮、娱乐、旅游、交通和其他服务业受到疫情的严重冲击。然而,与非典时期不同,网络娱乐和网上购物占据了更大的比例,这可以部分抵消线下销售的疲软。此外,金融和信息技术服务行业也可以在线提供一些服务。我们预计下季度国内生产总值增长率将下降1个百分点至5%,2020年国内生产总值增长预测将下调至5.7%左右。

但是,随着疫情的演变,仍然很难排除更严重的风险情况,尤其是元宵节后的复工。如果隔离和保护不彻底,病毒的传播将再次上升,直到4月份才会被逐步遏制。恢复工作被中断,运输和物流继续被推迟,短期经济影响甚至更大。首先,生产和贸易的延迟可能会给全球产业链带来压力。湖北是汽车大省,对汽车产业链有直接影响。第二,服务业继续走弱,进一步影响就业和消费。第一季度的总体增长率可能会比去年同期下降2个百分点,至4%左右,而年增长率将降至5.4%。

因此,根据疫情的发展和控制,经济有可能在第一季度下降到4-5%,并在全年回落到5.4-5.7%。

然而,在这两种情况下,暂停营业都是暂时的。生产和消费的延迟对短期经济产生负面影响,推动下半年和2021年的增长,同时对中期经济发展的影响有限。在非典期间,我们可以从中吸取教训:非典在2003年4月蔓延,而在4月和5月,整个旅游业基本上停滞不前。客流量急剧下降,民航铁路遭受损失。商业和餐饮业明显萎缩,甚至贸易相关产业也未能幸免:服装、鞋帽等劳动密集型产业直接受到非典的影响,一些国家减少并取消了出口订单。由于当时中国经济处于加入世贸组织的初始阶段,中国经济能否成功克服公共卫生危机并继续可持续发展也充满了不确定性。然而,零售开始了

第二,电子商务:尽管春节期间线下销售受到影响,但新鲜电子商务和其他产品的销售显着增加。例如,京东的销售额在春节期间同比增长了近五倍。线下和在线消费的互补也将催生新的电子商务产业机会。

第三,互联网:在春节期间,传统的娱乐聚餐不景气,而网上娱乐却很拥挤。腾讯最大的旅游项目每天收入2亿元,同比增长近50%。在网络教育领域,许多省份都推出了“家庭教育”计划,“停课和不间断学习”以促进网络教育的长远发展。

总而言之,艾滋病对经济的影响是短期的。对控制流行病传播的限制越严格,对短期经济的负面影响就越大,但这也有利于更快地重建健康的环境和恢复正常的经济活动。中期经济增长的基础和转型升级的基础没有改变。

政策:有针对性的支持更有针对性

随着短期经济下滑,人们强烈呼吁放松宏观政策。我们认为,政策的主要重点应该是救济、稳定就业和风险管理。更加强调有针对性的支持。由于宏观经济基础保持不变,大需求刺激政策没有必要,也可能影响未来的结构转型。有针对性的措施可以更有针对性,以便在提供救济的同时有效利用政策空间。

从国内外的经验来看,灾难性事件发生后,政府主要集中于向受灾地区和企业提供财政补贴和支持。货币政策取决于经济基本面:中国在非典期间没有采取大规模信贷和货币刺激措施,美国在2005年卡特里娜飓风后继续加息周期,这一切都由宏观经济周期决定。

有针对性的中小企业政策支持尤为重要。中小企业承受短期经济低迷的能力普遍较差。经合组织的研究表明,中小企业的短期脆弱性反映在其融资结构中:中小企业严重依赖内部融资和现金流。一旦销售额下降,现金流和营运资本将直接受到影响。在中国,中小企业是城镇就业的主要力量。为帮助企业应对短期收入损失,增加流动性支持,可以避免企业在短期影响下大规模关闭和解散。

本周宣布了一系列宏观和金融政策。除了放松流动性和稳定金融体系之外,中央和地方政府还相继出台了针对中小企业和困难行业(包括交通、餐饮、住宿和旅游)的支持措施。一是通过减免税收和租金、延期纳税、降低贷款成本、降低企业电费、融资担保等措施帮助企业减少现金流损失。第二,通过融资担保和贷款展期来规避流动性压力,将有助于企业度过难关,支持经济重回正轨。

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